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从净资产收益率方面认识股票 七匹狼股票

作者:admin
来源:齐齐哈尔股票网
日期:2020-02-20 04:55
七匹狼股票

从净资产收益率方面认识股票 净资产收益率又称股东权益收益率,是净利润与平均股东权益的百分比,是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系: 净资产收益率=净利润/平均净资产 =(息税前利润-负债×负债利息率)×(1-所得税率)/净资产 =(总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率)/净资产 =(总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产)×(1-所得税率) =[总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)×负债/净资产]×(1-所得税率) 观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现,我们会发现一个有意思的现象:上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现,但之后这个指标会明显下滑。 这是因为,当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加,必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的管理模式,以保证净利润与净资产同步增长。但这对于企业来说是一个很大的挑战,这主要是在考验一个企业领

导者对行业发展的预测、对新的利润增长点的判断以及他的管理能力能否不断提升。 有时候,一家上市公司看上去赚钱能力还不错,主要是因为其领导者熟悉某一种产品、某一项技术、某一种营销方式,或者是适合于某一种规模的人员、资金管理。但当企业的发展对他提出更高要求的时候,他可能就捉襟见肘、力不从心了。 因此,当一家上市公司随着规模的扩大,仍能长期保持较好的净资产收益率,说明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的上市公司,我们可以给予更高的估值。 不能比利率低 上市公司的净资产收益率多少才合适呢?一般来说,上不封顶,越高越好,但下限还是有的,就是不能低于银行利率。100元存在银行里,现在一年定期的存款利率是3.50%,那么这100元一年的净资产收益率就是3.50%。如果一家上市公司的净资产收益率低于3.50%,就说明这家公司经营得很一般,赚钱的效率很低,不太值得投资者关注。你在认购新股时有没有想过,为什么一家上市公司的每股净资产是5元,而新股的发行价格会是15元。也就是说,为什么原来只值5元钱的东西能卖到15元,这就是因为这家上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率,于是上市公司溢价发行的新股才会被市场所接受。可以说,高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线,偶然一年低于银行利率或许还可原谅,但如果长年低于银行利率,

这家公司上市的意义就不存在了。正是因为这个原因,证监会特别关注上市公司的净资产收益率,证监会明确规定,上市公司在公开增发时,最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。 看一眼负债率 虽然从一般意义上讲,上市公司的净资产收益率越高越好,但有时候,过高的净资产收益率也蕴含着风险。比如说,个别上市公司虽然净资产收益率很高,但负债率却超过了80%(一般来说,负债占总资产比率超过80%,被认为经营风险过高),这个时候我们就得小心。这样的公司虽然盈利能力强,运营效率也很高,但这是建立在高负债基础上的,一旦市场有什么波动,或者银行抽紧银根,不仅净资产收益率会大幅下降,公司自身也可能会出现亏损。这就像炒房子,如果一套房子的价格是100万元,你只需首付30万元就买了,一年后这套房子升值到200万元,你卖掉房子,赚了将近100万元,你的净资产收益率就超过300%。虽然净资产收益率很高,但你要知道,你是在负债经营,其实是借了银行的钱(银行按揭)炒房。如果这套房子没有升值而是贬值,那你的风险可就大了,如果房价一年后跌到70万元,你再脱手,可就是把本金30万元都亏光了。 对上市公司来说,适当的负债经营是非常有利于提高资金使用效率的,能够提高净资产收益率。但如果以高负债为代价,片面追求高净资产收益率,虽然一时看上去风光,但风险也不可小觑。有些股民一遇到上市公司发行新股再融资就反对,认为这家公司的净资产收益率远远高于银行贷款利率,根本不必向股民再融资,可以向银行贷款经营呀,这样可以大大提高净资产收

益率。其实上市公司再融资有时是为了降低经营风险,这恰恰是对股东负责的表现。 与市盈率相配合 我们以价廉物美比照市盈率与净资产收益率,其实这也说明净资产收益率与市盈率两个指标相配合,可以较好地判断一家上市公司是否价廉物美,具不具有投资价值。分析一家上市公司是不是值得投资时,一般可以先看看它的净资产收益率,从国内上市公司多年来的表现看,如果净资产收益率能够常年保持在15%以上,基本上就是一家绩优公司了。这个时候再看看其市盈率如何,如果其市盈率低于市场平均水平,或者低于同行业公司的水平,我们就可以将这只股票列入高度关注的范围。 净资产收益率与净利润增长率 一般而言,要想持续提高净资产收益率是不太现实的。因为存在竞争,高净资产收益率会吸引竞争者,从而降低净资产收益率,使其趋于市场平均水平,而且随着企业经营规模增加,通常也需要有新的资金投入(新的厂房/原料/人员。 如果净资产收益率保持不变的话,利润增长,就要靠净资产规模的增加。而如果没有外部资金投入的话,净资产规模的最大增加比例,就是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。所以从这个角度讲,企业利润的长期内在增长率,是不可能超过其净资产收益率的。

一些所谓高增长公司的风险在于,其净资产收益率的提高,很可能是暂时的。而通过新资金投入,可能维持一段时间的高增长的外表,并享受高市盈率。一旦行业周期变化,净资产收益率回复到长期的平均水平,再加上景气时的大投入往往效率会不高,很可能导致利润增幅/绝对值的下降。比如,一家公司的净资产值是10个亿,总股本也是10个亿。一般情况下净资产收益率(ROE)是10%,也就是净利润是1个亿。由于其利润增幅一般在10%左右,市场将其定位为“有潜力的低增长股”,给它25倍的市盈率,市值是1亿X25倍=25亿,相当于每股2.5元。 可是,随着行业景气,公司的ROE提高到20%,净利润比原来增长了100%,达到2个亿。于是,市场将其定位为“高成长股”,以其100%的增长率,以PEG来定价的话,给它个60倍市盈率不算过份,于是它的市值达到:2亿X60倍=120亿,相当于每股12元,股价上涨380%。 公司以这个市值,增发10%的股票,也就是募集120亿X10%=12亿的资金。于是,公司的净资产值增加到:原来的10亿+净利润2亿+新募集12亿=24亿。这时行业依然景气,但有所放缓,再加上新投入资金不能马上产生效益,公司ROE下降到15%。但由于净资产规模增加,公司利润达到:净资产24亿X15%=3.6亿,比上年仍然增加了80%。公司的净资值达到:原来的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。于是,市场更坚定了这个公司“高成长”的定位,再加上还有新投入资金产生效率的预期,大家认为以PEG来说,给它60倍的市盈率都太低,应该给70倍。于是公司市值膨胀到:3.6亿X7倍0=252

亿,每股股价达到:252亿/11亿股(股本扩大了10%)=22.9元,又上涨了90%。 然而,随着行业过了景气周期,而一些新投入被证明未能产生预期的收益,公司的净资产收益率急速下降,甚至比景气周期前更低,只有8%。这时,公司的净利润是:27.6(净资产值)X0.08%=2.2亿元,比上年下降了接近40%。于是市场大失所望,给它定位为“衰退公司”,市盈率只能给20倍。于是公司市值缩水到:2.2亿X20倍=44亿,每股股价变成:44亿/11亿股=4元。比高峰时的22.9元,下跌超过80%。不过,比当初的每股2.5元,还是上涨了60%。但这一涨幅中,很大一部分是由在高价位时,认购新股的投资者,新投入的资金所贡献的 代码 名称 现价 所属行业 600519 贵州茅台 186.48 酿酒行业 002304 洋河股份 131.5 酿酒行业 002601 佰利联 95.15 化工行业 000869 张 裕A 92.46 酿酒行业 002310 东方园林 77.57 农林牧渔 002293 罗莱家纺 68.25 服装鞋类 600436 片仔癀 66.89 生物制药 600809 山西汾酒 57 酿酒行业 600259 广晟有色 53.14 有色金属 000538 云南白药 50.35 生物制药

600111 包钢稀土 45.61 有色金属 002236 大华股份 43.61 仪器仪表 000423 东阿阿胶 41.62 生物制药 600123 兰花科创 41.43 煤炭行业 002648 卫星石化 40.48 化工行业 300286 安科瑞 38.95 000568 泸州老窖 37.55 002081 金螳螂 37.07 600547 山东黄金 35.62 000703 恒逸石化 35.55 000792 盐湖股份 35.53 002626 金达威 34.9 600549 厦门钨业 34.45 000338 潍柴动力 34.36 002029 七匹狼 33.98 300271 紫光华宇 33.7 600315 上海家化 32.11 000581 威孚高科 32.1 300275 梅安森 32.09 000858 五粮液 32.05 002637 赞宇科技 31.89 600600 青岛啤酒 31.88 仪器仪表 酿酒行业 建筑建材 有色金属 化纤行业 农药化肥 食品行业 有色金属 汽车类 服装鞋类 电子信息 化工行业 汽车类 电子信息 酿酒行业 化工行业 酿酒行业

600406 国电南瑞 30.5 电子信息 002273 水晶光电 29.58 电子器件 002234 民和股份 29.25 农林牧渔 600729 重庆百货 29.13 商业百货 600612 老凤祥 29.12 服装鞋类 601717 郑煤机 27.96 601088 中国神华 27.35 002038 双鹭药业 27.2 002635 安洁科技 27.13 000917 电广传媒 27.07 600276 恒瑞医药 26.39 002458 益生股份 26.31 002477 雏鹰农牧 26.2 300285 国瓷材料 25.92 600546 山煤国际 25.79 600066 宇通客车 25.49 300274 阳光电源 25.25 300283 温州宏丰 25.01 002006 精功科技 24.95 002155 辰州矿业 24.53 600395 盘江股份 24.5 002378 章源钨业 24.48 机械行业 煤炭行业 生物制药 电子信息 传媒娱乐 生物制药 农林牧渔 农林牧渔 化工行业 煤炭行业 汽车类 电器行业 电器行业 机械行业 有色金属 煤炭行业 有色金属

002153 石基信息 24.35 电子信息 600403 大有能源 24.18 煤炭行业 600188 兖州煤业 24.15 煤炭行业 601699 潞安环能 24.06 煤炭行业 002241 歌尔声学 24.05 电子器件 002252 上海莱士 23.83 300276 三丰智能 23.62 000963 华东医药 23.39 002269 美邦服饰 23.38 600636 三爱富 23.18 600875 东方电气 23.12 000623 吉林敖东 23 600489 中金黄金 22.42 002408 齐翔腾达 22.3 000970 中科三环 22.27 000550 江铃汽车 21.91 002643 烟台万润 21.82 300277 海联讯 21.75 600160 巨化股份 21.63 002645 华宏科技 21.55 000049 德赛电池 21.47 002651 利君股份 21.4 生物制药 机械行业 生物制药 服装鞋类 化工行业 发电设备 生物制药 有色金属 化工行业 电子信息 汽车类 化工行业 电子信息 化工行业 机械行业 电器行业 机械行业

002344 海宁皮城 21.39 商业百货 300273 和佳股份 21.05 医疗器械 600216 浙江医药 20.97 生物制药 600552 方兴科技 20.92 玻璃行业 600887 伊利股份 20.9 食品行业 000877 天山股份 20.87 600508 上海能源 20.58 002632 道明光学 20.57 002650 加加食品 20.45 600568 中珠控股 20.44 600251 冠农股份 20.35 002140 东华科技 20.3 002640 百圆裤业 20.16 002642 荣之联 20.04 002001 新和成 19.88 600785 新华百货 19.79 601101 昊华能源 19.53 600271 航天信息 19.42 002493 荣盛石化 19.41 000028 国药一致 19.37 600763 通策医疗 19.33 000422 湖北宜化 19.26 水泥行业 煤炭行业 化工行业 食品行业 房地产 农林牧渔 建筑建材 服装鞋类 电子信息 生物制药 商业百货 煤炭行业 仪器仪表 化纤行业 商业百货 医疗器械 农药化肥

300281 金明精机 19.22 机械行业 600340 华夏幸福 19.14 房地产 000937 冀中能源 19.06 煤炭行业 000651 格力电器 18.65 家电行业 600348 阳泉煤业 18.64 煤炭行业 600371 万向德农 18.55 601100 恒立油缸 18.4 002223 鱼跃医疗 18.37 002106 莱宝高科 18.24 002628 成都路桥 18.22 600366 宁波韵升 18.12 600563 法拉电子 17.98 002262 恩华药业 17.96 600195 中牧股份 17.91 600970 中材国际 17.89 002037 久联发展 17.87 600783 鲁信创投 17.68 002592 八菱科技 17.6 600869 三普药业 17.57 002653 海思科 17.48 000876 新希望 17.09 600585 海螺水泥 16.72 农林牧渔 机械行业 医疗器械 电子器件 建筑建材 仪器仪表 电子器件 生物制药 农林牧渔 建筑建材 化工行业 综合行业 交通运输 生物制药 生物制药 农林牧渔 水泥行业

600582 天地科技 16.67 机械行业 002646 青青稞酒 16.54 酿酒行业 002634 棒杰股份 16.19 纺织行业 000983 西山煤电 15.99 煤炭行业 000425 徐工机械 15.93 机械行业 000987 广州友谊 15.6 600199 金种子酒 15.55 600104 上汽集团 15.4 300279 和晶科技 15.36 002622 永大集团 15.24 600594 益佰制药 15.13 000685 中山公用 15.13 002624 金磊股份 14.99 000417 合肥百货 14.94 600816 安信信托 14.9 600161 天坛生物 14.86 600633 浙报传媒 14.71 002128 露天煤业 14.63 000861 海印股份 14.62 600309 烟台万华 14.42 002652 扬子新材 14.32 300003 乐普医疗 14.23 商业百货 酿酒行业 汽车类 电子器件 发电设备 生物制药 供水供气 建筑建材 商业百货 金融行业 生物制药 传媒娱乐 煤炭行业 房地产 化工行业 建筑建材 医疗器械

600801 华新水泥 14.21 水泥行业 601166 兴业银行 14.18 金融行业 002631 德尔家居 14.18 家具行业 600687 刚泰控股 14.15 房地产 300272 开能环保 14.11 环保行业 000039 中集集团 13.97 600031 三一重工 13.94 002627 宜昌交运 13.79 600739 辽宁成大 13.78 600502 安徽水利 13.77 300278 华昌达 13.72 002641 永高股份 13.64 600773 西藏城投 13.54 002625 龙生股份 13.52 002014 永新股份 13.41 002091 江苏国泰 13.3 002639 雪人股份 13.2 000848 承德露露 13.11 600143 金发科技 13.07 600036 招商银行 12.98 600318 巢东股份 12.67 000527 美的电器 12.66 机械行业 机械行业 交通运输 物资外贸 建筑建材 机械行业 塑料制品 房地产 汽车类 化工行业 物资外贸 机械行业 食品行业 塑料制品 金融行业 水泥行业 家电行业

601633 长城汽车 12.54 汽车类 600794 保税科技 12.38 交通运输 002561 徐家汇 12.38 商业百货 000789 江西水泥 12.3 水泥行业 600425 青松建化 12.23 水泥行业 600375 星马汽车 12.21 002012 凯恩股份 12.21 600805 悦达投资 12.18 600511 国药股份 11.95 601666 平煤股份 11.89 000915 山大华特 11.54 000650 仁和药业 11.37 000587 ST金叶 11.35 600784 鲁银投资 11.31 000506 中润资源 11.29 300284 苏交科 11.06 000939 凯迪电力 10.92 002264 新华都 10.9 002647 宏磊股份 10.84 000656 金科股份 10.84 000887 中鼎股份 10.49 600829 三精制药 10.48 汽车类 造纸行业 综合行业 商业百货 煤炭行业 综合行业 生物制药 有色金属 钢铁行业 房地产 建筑建材 电力行业 商业百货 电器行业 房地产 化工行业 生物制药

600516 方大炭素 10.47 非金属品 002022 科华生物 10.35 生物制药 600097 开创国际 10.32 农林牧渔 000012 南 玻A 10.26 玻璃行业 601169 北京银行 10.22 金融行业 000708 大冶特钢 10.19 钢铁行业 000411 英特集团 10.17 商业百货 600505 西昌电力 10 电力行业 600499 科达机电 9.81 机械行业 002089 新海宜 9.6 电子信息 000981 ST兰光 9.26 房地产 600690 青岛海尔 9.17 家电行业 000157 中联重科 9.01 机械行业 600883 博闻科技 9 综合行业 002024 苏宁电器 8.97 商业百货 000626 如意集团 8.96 物资外贸 000590 紫光古汉 8.96 生物制药 000430 ST张家界 8.83 酒店旅游 600660 福耀玻璃 8.74 汽车类 600252 中恒集团 8.69 生物制药 600668 尖峰集团 8.6 水泥行业 000707 双环科技 8.56 化工行业

600828 成商集团 8.55 商业百货 000598 兴蓉投资 8.46 环保行业 002242 九阳股份 8.28 家电行业 002146 荣盛发展 8.2 房地产 600867 通化东宝 8.01 生物制药 600572 康恩贝 7.99 002035 华帝股份 7.94 601006 大秦铁路 7.64 600983 合肥三洋 7.44 600525 长园集团 7.44 000982 中银绒业 7.31 600693 东百集团 7.13 600153 建发股份 7.09 000609 绵世股份 7.08 600503 华丽家族 6.95 600067 冠城大通 6.95 600081 东风科技 6.9 000540 中天城投 6.9 601111 中国国航 6.83 000679 大连友谊 6.65 600016 民生银行 6.55 000011 深物业A 6.46 生物制药 家电行业 交通运输 家电行业 发电设备 纺织行业 商业百货 物资外贸 房地产 房地产 房地产 汽车类 房地产 交通运输 商业百货 金融行业 房地产

600745 中茵股份 6.4 房地产 600381 ST贤成 6.4 煤炭行业 002113 *ST天润 6.38 农药化肥 600351 亚宝药业 6.28 生物制药 000537 广宇发展 6.01 房地产 600876 洛阳玻璃 5.81 600898 三联商社 5.72 600203 *ST福日 5.53 600094 ST华源 5.41 600695 大江股份 5.4 000718 苏宁环球 5.38 000034 深信泰丰 5.21 600029 南方航空 5.09 600083 *ST博信 4.99 601939 建设银行 4.89 600221 海南航空 4.63 601899 紫金矿业 4.5 601398 工商银行 4.41 600507 方大特钢 4.38 600115 东方航空 4.13 600734 实达集团 4.12 000921 ST 科龙 4.03 玻璃行业 商业百货 电子器件 化纤行业 农林牧渔 房地产 综合行业 交通运输 电子器件 金融行业 交通运输 有色金属 金融行业 钢铁行业 交通运输 电子信息 家电行业

600681 ST万鸿 3.99 印刷包装 600159 大龙地产 3.44 房地产 601818 光大银行 3.02 金融行业 601288 农业银行 2.75 金融行业 000933 神火股份 0 煤炭行业 000795 太原刚玉 0 000655 金岭矿业 0 000522 白云山A 0 非金属品 钢铁行业 生物制药

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